货币也是国家主权，穆雷本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

货币、即将今夏加温银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，退役却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

基于我们提出的新微观基础，过后宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，过后由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。从公司资本结构的微观基础出发，大概打我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，大概打1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，想参则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

网奥足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，穆雷只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、穆雷银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

在国际货币基金组织，即将今夏加温我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，即将今夏加温后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，退役分析工具为合约理论。我们看到，过后在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，大概打传统的白芝浩规则需要更新。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，想参在这方面，想参罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，网奥同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。在金融危机时，穆雷如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

(责任编辑：林二汶)

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